美国如何'的汽车零售业巨头改变并度过了经济衰退

在2008年9月的两天动荡中，雷曼兄弟（Lehman Brothers）和大型保险公司AIG破产，美国银行（Bank of America）收购了濒临破产的美林（Merrill Lynch）。

随之而来的华尔街恐慌和信贷危机摧毁了美国汽车业。启示迫在眉睫。美国汽车零售业的公开上市巨人受到严重曝光。首先有一个问题：他们能避免破产吗？

那个时代的几个主要参与者在《车讯网》上发表了讲话 记者。

来自西海岸的不祥信号是向休斯顿第一汽车集团高管发出的第一个暗示，即他们需要为灾难做准备。

在2007年第三季度，该公司在加利福尼亚的经销店经营者传出了住房危机的消息。

首席财务官约翰·里克尔（John Rickel）表示：“我们开始看到加利福尼亚州的行为，即客户基本上使用房屋净值来资助购车。”

当瑞克尔（Rickel）评估加利福尼亚的住房危机如何影响整个行业时，他对金融海啸产生了远见。 2008年2月，瑞克尔（Rickel）对公司总经理对该行业和美国经济的惨淡预测，并强烈呼吁采取行动：“让您的房子井井有条，因为它会变得越来越难。”

如果他还没有这样做的话，AutoNation首席执行官Mike Jackson将在2007年和2008年成为业界的声音。他有一个明确的目标：改变汽车制造商不加选择地将库存推销给经销商的方式。在2007年1月的底特律车展上，他曾对通用汽车公司首席执行官里克·瓦格纳（Rick Wagoner）著名地说道：“你不会像感恩节火鸡那样把我塞满！”

杰克逊上周说：“我回到2006或2007年，当时我第一次私下警告制造商，尤其是国内制造商，他们靠借来的时间生活，有结构性问题，这不会有一个圆满的结局。并且他们需要进行重大更改—我基本上碰到了砖墙。”

在纽约市的Sparks Steak House，Oglesby概述了他对汽车零售业未来的看法，其中包括技术，培训和薪酬结构调整，从而使Monaghan赢得了大奖。—并承诺Monaghan将竞选他的首席执行官。

莫纳汉说：“到那时，那是完美的。”

但事实证明，这项工作比预期的更具挑战性。阿斯伯里没有为任何危机做好准备，更不用说大萧条了。

事实证明，该公司正在支付无法负担的股息，并承担过多的债务。管理结构was肿，缺乏基本的控制机制，这是经销商小组所需要的规模。

“当我到达阿斯伯里时，我感觉到似曾相识的感觉，”莫纳汉说。 “就像七八年前我加入AutoNation时一样。我只是用双脚跳了起来。”

Monaghan发起了许多他在AutoNation所做的相同更改。但是首席财务官在头几个月采取的最重要的举动是完全重组阿斯伯里的财务支持。

雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒闭前几个月，阿斯伯里（Asbury）用美国银行，摩根大通（JPMorgan Chase），富国银行（Wells Fargo）以及各种专属金融公司取代了大约20家区域性银行的联系—一小撮知道太空的大玩家。

公众团体都发现了警告标志，但是2008年9月的事件比预期的要痛苦得多。

杰克逊说：“我们正在努力应对，为从2007年到2008年的艰难时期做准备。” “我记得08年夏天在[CNBC的“ Squawk Box”上]时，我说过类似的话……事情在变得好转之前将变得更糟。现在，随着雷曼兄弟（Lehman Brothers）的惨案远远超过了我什至所想象的那样。”

在Group 1的2008年第四季度财报电话会议上，首席执行官Earl Hesterberg对此颇有感触。他对分析师说，该公司知道雷曼兄弟破产后经济将大大恶化，但他希望与早期的金融危机类似，这将是暂时的反应。

海斯特伯格说，到10月底，这种希望破灭了。当时，很明显，第四季度的降幅比我们预期的要陡得多。

与去年10月，11月和12月相比，行业销售率下降了35％以上。

他说：“回顾过去的经济衰退的历史，我们认为没有人能现实地预测到第四季度将迅速下降到我们看到的水平。”

随着经济的崩溃，里克尔担心该公司会违反其债务契约，这可能会使其贷款和债券陷入危险。为了平息谣言，第一集团采取了不同寻常的步骤，在其网站上发布了其债务契约的详细计算结果，供投资者查看。

尽管如此，随着投资者回避与汽车行业有关的任何事情，该公司债务的价值迅速下降。第一组的可转换债务与股价下跌有关。可转换债券及其固定利率债券的折价幅度很大。

管理层决定回购其资产，最终仅以4000万美元（即美元的40分）收回了1亿美元的可转换债券。该公司还以20％的折扣回购了一些优先票据。

瑞克尔说：“这两项合并使我们能够从资产负债表中扣除约1.8亿美元，并真正增强了我们偿还债务的能力。”

杰夫·戴克（Jeff Dyke）于2008年10月刚刚晋升为Sonic Automotive运营执行副总裁，但没有心情庆祝。戴克说，在事情变得非常丑陋之前，他几乎没有时间以新的角色来喝杯咖啡。他记得银行实际上已关闭。

“有很多问题，'哦，天哪，我们该怎么办？破产？还是我们要发行股票？”

一个月后，Sonic与超过85％的债券持有人达成协议，为其债务再融资并最终避免破产。通过新的交易，Sonic可以将其9000万美元的债务偿还期限推迟到2012年，但是它对8600万美元的债务承担了更高的利率，并提高了季度费用。它还发行了85.7万股股票，筹集了400万美元。

当时72岁的Penske Automotive首席执行官Roger Penske将2008年第四季度描述为“汽车行业有史以来最具挑战性的时期之一”。他的公司宣布了十年来的首个季度亏损。

自2008年4月以来一直担任总裁的罗伯特·库尼克（Robert Kurnick）表示，从11月开始的人员裁减是彭斯克（Penske）的低谷，当时彭斯克（Penske）现已成为美国第二大经销商集团。直到今天，在Penske的聘用决定都需要得到高层的批准。

“每次有人问我要新人时，我总是说，'非常非常小心'，” ”库尼克说。“因为对我来说，2008年11月似乎并不遥远，而在下一个周期，您不想处于类似的情况，您必须解雇大部分劳动力。”

杰克逊说，暴风雨来袭时，AutoNation已准备就绪。

他说：“我将在这里拉紧你的信念。” “我于1999年到达AutoNation；我开会开会，我说我们需要运行灾难情况，看看这对公司意味着什么并制定灾难计划。

“因此，有人说，'你是说售价下降到1400万吗？”我说：“不，假设售价下降到1000万。这家公司怎么了？”每个人都说：“嗯，迈克，这永远不会发生。”我说，“我是新任首席执行官，你必须努力解决这个问题。”我们这样做了，这很丑。

“所以我说，'我们不会制定一些计划，我们会改变公司的名称，以便我们能够在灾难情况下执行任务。我们不会被某些灾难所淹没。 。”这就是我所谓的多元化战略。”

这意味着：三分之一的美国品牌，三分之一的亚洲品牌和三分之一的德国品牌。地域划分为：佛罗里达州东海岸的三分之一，德克萨斯州的中部三分之一，加利福尼亚州的西海岸三分之一。

杰克逊说：“如果我不这样做的话，我们就不可能度过难关，因为在我进修的那一天，AutoNation的国内市场份额是75％。在这场严重的危机中，该行业的销售率下降了多少？10百万。”

随着第1组的销售持续下降，该公司开始认真对待库存管理，试图将每批经销商的车辆限制在真正需要的数量之内。瑞克尔说，这意味着高管团队接听了汽车制造商的“绝望电话”。例如，克莱斯勒（Chrysler）晚上在家里打电话给高级管理人员，要求他们多购一些汽车和卡车。他说：“我们基本上必须向他们解释我们不能将他们的债务转移到我们的资产负债表上。”

Hesterberg说，在经济衰退最严重的时期，只有几个大型经销集团仍然拥有开放的平面图线，而第1组就是其中之一。

他说：“这就是为什么他们不断打电话给我们的原因。我认为许多较小的经销商，如果他们没有失去他们的平面布置图，他们可能会关闭它并将其搁置。” “我们的存货绰绰有余，但是许多OEM都把我们视为整个危机期间的开放式平面图生产线。”

在2009年初，索尼克的未来可能是公众团体中最黯淡的。该公司的股价已经跌破了每股1美元，在3月6日收于95美分的低点。审计师们怀疑Sonic是否会继续成为“持续经营的问题”。第三大汽车零售商破产的可能性确实很大。

斯科特·史密斯（Smith Smith）总裁，戴克（Dyke）和首席财务官戴维·科斯珀（David Cosper）于2009年春季上路，拜访了Sonic的每家门店，向员工保证他们会没事的—但承认当时很艰难。

戴克回忆起他在经济衰退期间与科斯珀进行的一次对话。首席财务官告诉他： '听，当您使用复印机时，请退出按彩色按钮。黑色和白色。我们只是采取了这种态度，并尽了一切力量拉紧皮带。”

对于Lithia Motors总裁Bryan DeBoer来说，问题很明显。

他说：“我们公司的国内销售率为73％，主要是通用汽车和克莱斯勒。” “大多数报纸都在谈论两家公司的解散。显然，我们的业务基础中有73％破产了，这令人担忧。”

公众团体抛弃了数亿的成本。自2008年秋季起，Penske Automotive采取了许多举措，以节省现金和削减开支。它削减了全球员工总数的10％，即1,500名员工，暂停了季度股息，减少了执行官和董事的薪水，并暂停了公司在美国的401（k）比赛。

到2009年6月，它还比一年前减少了约5亿美元的库存，但仍在寻找削减管理费用的方法。由于该公司出租了大部分房地产，因此它致函房东，要求减免租金和中止租金，库尼克说这有助于控制费用。

2008年9月，第一组实施了一项计划，与2009年相比，在2009年削减了1亿美元的销售，一般和管理费用。到二月，它已经将目标提高到了1.2亿美元。

Hesterberg和他的团队调整了小组的规模，并做了许多“您永远不需要做的事”。

首席执行官说：“基本上，您必须竭尽所能，因为我们不知道它会下降多远。”

第1组甚至在其401（k）计划中取消了匹配，该计划被Hesterberg称为“您所做的最糟糕的事情。在许多情况下，这基本上是我们员工的退休计划。”

每个季度，执行团队都会评估恢复比赛的速度。

赫斯特伯格说：“在经销商中，前线的人很多……他们不是高收入人群。” “他们依靠我们继续向他们支付有竞争力的工资和福利的能力。我们不得不削减比我们在2009年想要的还要多。”

在2010年7月，第1组以衰退前水平的一半恢复了401（k）比赛，并在2011年1月恢复了完全比赛。

该公司仍在抵制来自汽车制造商的压力，要求他们购买更多汽车，但该策略取得了成功。截至2009年3月，该公司的库存比2008年底减少了2.09亿美元。它削减了约7,000辆新车的库存，大大超过其最初目标减少6,000辆的目标。

阿斯伯里（Asbury）在2008年第四季度出现的净亏损是自2002年上市以来的首次亏损。股价从每股约13美元暴跌至略低于3美元。

在2008年10月至2009年9月之间，该公司从成本基础中削减了1亿美元，约合15％。阿斯伯里还将总部从纽约迁至亚特兰大郊区，裁员了四分之一，并关闭了地区办事处。

但是在2009年3月，也就是Asbury提交其10-K报告的两周前，会计师事务所德勤发布了“持续经营”通知。

审计师担心，如果阿斯伯里（Asbury）违反了与放款人的债务契约，它将破产。通知延迟了10-K归档，并在华尔街发出警报​​。

对于管理而言，这是对太阳神经丛的一拳。 “不是银行造成了阿斯伯里的危机—是审计师。”莫纳汉说。

阿斯伯里（Asbury）的贷款协议允许银行撤回所有贷款，除非该公司可以从其集团的51％中获得救济。 Oglesby和Monaghan立即去与银行交谈。

莫纳汉说：“持续关注”的观点质疑了我们未来的生存能力，并赋予了银行取消我们的计划和信贷额度的权利。 “这也使我们推迟了年底的收益发布，这震惊了华尔街。”

但是，超过一半的放款人很快同意放宽契约，一周之内，所有人都放宽了契约。

莫纳汉说：“那可能是最大的一次“深呼吸”时刻，从那开始，我们开始了比赛。” “我们知道我们可以做到。我们只需要一些时间。”

杰克逊（Jackson）思考着汽车业的未来，因此成为美国政府的重要顾问。

“我与华盛顿特区的汽车工作组进行了多次旅行，访问了财政部，并做出了以下热情的呼吁：这是解决行业中存在的结构性问题的机会，我们不能让它过去，但是这个行业值得储蓄—不要扔掉它。”

杰克逊坚持认为，行业暴跌的1000万销售率具有误导性。他说，他对工作组说：“我们的经销店要求每年销售13个，1400万辆，但我们没有信誉为客户提供资金。因此，这是一场金融危机，限制了新车的销量。车辆销售。是的，绝对地调整行业结构，但不要将其结构化为1000万辆。”

联邦调查局要求杰克逊证明这一点— and he could.

他说：“我们拥有从一个海岸到另一个海岸的规模，我们拥有系统，我们有流量统计，而且我们有信用资料。” “我们能够证明银行拒绝了什么，以提出令人信服的理由，证明这1000万是由于金融危机，而不是因为汽车危机。”

杰克逊说：“汽车值得节省。” “这可能是决定与菲亚特（Fiat）达成交易并挽救克莱斯勒的一个因素。因此，我认为AutoNation确实为整个行业服务，而不仅仅是我们自己的公司。”

2009年3月31日，Sonic披露第四季度持续经营业务亏损6.588亿美元（扣除调整项后，持续经营业务亏损480万美元）。但是一天后，史密斯告诉分析师，尽管新车销售下滑，但经销商转向二手车，零部件和服务以获取收益，表现仍然不错。

但是，对于Sonic来说迫在眉睫的是2009年5月初到期的9000万美元的债务，以及零售商是否可以重组债务的不确定性。

史密斯在4月1日说：“我们今天所处的状况，不是声波无法偿还债务的结果，也不是我们不断产生现金的能力的反映，”这是资本市场状况疲软和当前无法依靠资本市场为我们现有的债务到期进行再融资。”

戴克（Dyke）今天说：“在历史上，没有多少人像您这样看过悬崖边缘并说：'圣牛，就是这样。”因为如果您回头看我们的公司，我们的股价跌到了1美元以下，有多少家公司的股价跌到了1美元以下，要么不破产，要么被收购并幸免于难，我们总是看着自己—我们是可能的小引擎。”

到2009年6月，Sonic出售了15家商店，并停止了大多数设施项目。戴克说，在衡量昂贵的改进费用时，设施决策的纪律一直停留在该公司。

截至9月，Sonic已通过出售股票和可转换债券筹集了约2.66亿美元，用于偿还债务。

Lithia在2008年和2009年售出了约33家商店。这也减少了总部的就业。

DeBoer说：“我们必须调整团队规模。” “我们的公司人数从550名增加到245名，他们相信我们的价值基础，那就是客户是我们一生的客户。与此同时，我们开始了多元化。我们的资产约为20亿美元，其中24亿美元当时我们的收入非常高，我们多年来一直在与这个数字相提并论。我们开始考虑如何从制定这样的国内计划中实现多元化。”

因此Lithia削减了经销权，但是DeBoer说：“我们的收入和收入确实没有下降，因为我们的文化成就开始占上风，我们的员工开始表现出更高的水平。”

同时，到2010年，立陶宛的国内消费率为60％，进口/奢侈品消费为40％。

大幅削减支出有助于Penske Automotive在2009年第一和第二季度扭亏为盈。的确，Penske的财务状况相对良好—因此，它开始在混乱中寻找机会。其中之一是土星品牌，该品牌在2009年6月面临破产重组的情况下，在通用汽车的业务中处于瘫痪状态。

彭斯克公司（Penske）在6月5日宣布，已签署一项协议，要在9月底前从通用汽车（GM）购买土星（Saturn），但要经过尽职调查和监管部门的批准。库尼克说，土星独特而又有吸引力，其网络中有近350家经销商。该交易包括土星零件，通过土星经销商网络分配车辆和零件的权利，以及通用汽车将继续按合同生产Aura轿车，Vue和Outlook跨界车。同时，彭斯克正在与雷诺三星汽车公司进行谈判，以成为土星汽车的后继制造商。

库尼克说：“我认为这是进入美国市场的一种非常有趣的方式。” “不仅拥有现有的经销商市场，还能够获得在品牌和土星下运行的设备的所有保修和服务。然后，您就可以进行零件操作，这使我们处于我们认为我们可以很快获利。”

尽管如此，交易还是失败了。

“最终，我们无法从雷诺三星获得一笔对我们而言具有经济意义的交易，”库尼克说。

公众团体的资产负债表正在改善，但总体市场情况却没有改善。在第一集团的2009年第三季度财报电话会议上，海斯特伯格指出，贷方拒绝了更多申请，要求更高的首付，以弥补降低的贷款对价值比率和提高的利率。

他说：“信贷市场确实是汽车业的命脉。这就是生意如此糟糕的原因。”

许多汽车制造商的专属金融部门以及银行和其他贷方通过出售贷款作为证券化应收账款或打包贷款并在资产支持证券市场上出售来为其运营提供资金。在经济繁荣时期，理论是成千上万的汽车贷款是一种安全的投资。少量贷款可能会变坏，但任何给定贷款组合中的大多数借款人都会按时足额偿还其贷款。

但是，这一理论在抵押市场上被证明是错误的。 Rickel说，随着人们对消费者偿还汽车贷款能力的担忧逐渐蔓延，“包装变得有毒。” “即使最终被证明是抵押和住房抵押品，也没有人愿意购买汽车安全产品。”

那时，消费者，尤其是次级抵押贷款市场的消费者，很难获得汽车贷款。

尽管如此，在雷曼兄弟倒闭一年后，公众仍然设法为一个较小的市场进行重组。新车销量以每年1040万辆的速度增长，比2007年的1620万辆大幅下降，但超过了第一集团最坏的预测值1000万辆。

该公司可以从防守防御转变为进攻进攻。 Rickel说，由于“降低成本非常积极，我们在[2009年]的任何一个季度都没有亏损，我们在2009年产生了超过1亿美元的运营现金流，”该公司处于有利位置在经济开始反弹后不久就开始考虑扩张。

2010年，第1组恢复了收购模式。的确，从1990年代的行业革命中成长出来的六个公众团体正在度过他们的第一场大风暴。

如今，Sonic的Dyke赞扬了管理团队，其中包括当时的CEO创始人Bruton Smith，他在最黑暗的日子里保持镇定。布鲁顿·史密斯（布鲁顿·史密斯）是组建公共拥有的汽车零售巨头的运动的有远见者之一。

戴克说：“他在那整个过程中甚至从未眨过眼睛。对他来说，这不是一件大事。 “无论他在幕后关心还是在其他方面，您都永远不会看到他。他是如此强大。对我们来说，这给了我们很多力量，信心，勇气，我们耕，了从另一边出来，这是一家更清洁，更精简的公司。”

的确，大萧条改变了团体的商业惯例。飞机坠毁之前，Sonic并未拥有任何房地产。戴克说，如今，它拥有超过45％的股份。

他说：“我们花了很多时间来改善资产负债表，创造现金，并使自己处于优势与劣势之间。” “因此，如果今天再次发生这种情况，我们会很好的，而且不会有过去所经历的一些挣扎。

他说：“我们所有人当时都是更强大，更聪明，更好的人。今天，我们的公司比以前更强大。现在，它使我们能够做EchoPark之类的事情。”商店，“投资技术并做一些我们以前做不到的事情。”

德布尔说，利西亚利用危机改变了自上而下的文化。

他说：“我们的收入减少了，我们已经成为一家……公司，我们的领导者正在寻找公司的答案，而公司的不同部门正在以不同的方式做出回应。” “从2008年末和2009年开始，我们开始挑战我们的现场团队和业务部门，以真正独立思考。”

如果没有危机，这种变化会发生吗？

他说：“面对不存在，这会改变你的看法，并使你一生更加积极主动。” “没有这些，我认为我们的团队不会像今天这样积极主动和创新。”

莫纳汉（Monaghan）一月份退休，他担任阿斯伯里（Asbury）首席执行官。他说：“这远没有看上去那么糟糕。不远了。只有四分之一的公司产生了经营亏损，而且我们从未使现金流保持正数。”

经济衰退并没有停止奥格斯比曾用来吸引莫纳汉吃牛排和苏格兰威士忌的创新，而是在加速的时间表上迫使阿斯伯里改变。阿斯伯里的商店在统一的经销商管理系统下合并。到2009年第一季度，阿斯伯里正在尝试加薪加佣金的薪酬计划。复兴正在进行中。

“我的前任表现得很出色。他说，'我们不会浪费经济衰退，' ”莫纳汉说。“我们刚刚做的事。我们没有玩耍；我们没有浪费时间。对于公司而言，这是一个非常奇怪，健康的时期。”

在第一集团的2009年第四季度财报电话会议上，海斯特伯格指出了动荡时期的一线希望。

他说：“这是自汽车零售集团十多年前上市以来，影响汽车零售业的第一次衰退。” “这使我们有机会证明我们多年来一直在谈论我们的业务模型的稳定性，灵活性和弹性。”